油轮市场的风向变了

油轮市场正在经历贸易航线的结构性变化，这将对船东产生长期影响。船舶经纪公司Gibson在其最新周报中表示，“早在3月份，我们就观察了主要石油交易中心的原油和成品油商业库存变化情况。当时地缘政治冲突刚刚开始，尚未对库存水平产生任何影响，但库存已趋于历史低点。如今经历了5个月的时间，石油库存进一步承压。”

迄今为止，俄罗斯原油和成品油的最大出口目的地仍是欧洲，尽管当地炼油活动增加，但欧洲汽油/中间馏分油库存一直保持在历史低点附近，没有出现任何季节性增长。通常情况下，在冬季需求增加之前，夏季的库存会增加。如果未来几个月库存没有出现任何实质性增加，面对即将生效的对俄禁令，欧洲冬季库存将变得岌岌可危，将不得不通过长距离海运增加进口油品。与其他油品相比，汽油库存处于健康水平，得益于该地区提高炼油厂产量，汽油供应因此增加，并支撑了出口量。

目前，美国汽油库存正处于7年来的季节性低点。通常来说，由于消费旺季的高需求，每年这个时候的库存水平都会下降，持续的供应紧张将推助全年的跨大西洋汽油海运贸易。馏分油库存量也是类似的情况。虽然美国墨西哥湾的供应已上升至“正常”水平，但东海岸库存异常紧张，这可能会在冬季需求高峰时造成供应紧缩，迫使从海外进口，并由此产生“反向套利”。

亚洲的情况有些复杂。在东南亚市场的晴雨表新加坡，轻质馏分油库存（主要是汽油/石脑油）接近历史高点，而中间馏分油则接近历史低点，主要归因于中国出口下降、地区需求复苏和中东出口竞争的推动。与欧洲的情况类似，强劲的地区炼油利润率将在今年晚些时候提振产量。中东和东非的主要成品油中心富查伊拉则是另一幅景象：轻质馏分油供应紧张，接近历史低点，而中间馏分油库存已上升到健康水平。Gibson表示， 该地区预计将成为俄罗斯成品油的出口目的地，因此很难预测未来几个月的库存水平。

库存情况将对贸易产生怎样的影响？虽然供需不平衡已经存在了几十年，例如欧洲缺少柴油，但不同以往的是，当前的供应不足将迫使当地进口转向更远的来源地，而贸易商已经在制定对俄制裁后的供应计划。由于俄罗斯的供应量存在不确定性，情况将因此变得更加复杂。如果巴西和俄罗斯之间的贸易合同已经达成，那么更多美湾地区的成品油很可能会转向欧洲。而另一个未知数是，会有多少俄罗斯石油进入非洲和亚洲？

Gibson认为，低库存可能会加剧贸易流的变化，因为如果供应链中断，几乎没有任何的缓冲余地。